幸运五张假牌2018年中国股市已经蒸发超十万亿市
栏目:手巾 发布时间:2018-12-12 14:57

  比07-08年那一波还要狠,比15年还要猛。这是因为A股总市值今年以来蒸发已超10万亿

  当年08年4万亿救市,A股这次跌去了2个半;今年央妈进行了三次定向降准,一共释放了1.55万亿元,还6次操作MLF一共释放了2.3万亿元,A股跌光4倍之多

  当然,话也不能完全说的悲观,乐观一点看,目前A股已经跌到了极具吸引人的估值水平--以10月12日收盘计算,上证A股的平均市盈率为11.65倍,处于2014年11月以来的低点,平均市净率则为1.34倍;深圳A股的平均市盈率为21.18倍,处于2009年1月以来的低点,市净率为2倍

  事实上,如此低的市盈率和市净率来源于众多个股的破净,A股节节下跌的情况下市场上亦出现了不少奇葩情景--董事长辞职潮。据相关媒体统计发现,今年以来,共有376家上市公司的385位董事长公告离职,也就是说平均每天至少有一位上市公司董事长离职。以A股目前3551家上市公司计算,大约每9家上市公司就有一位董事长离职。而去年全年已有473家上市公司的485位董事长离职

  除了董事长之外,多家上市公司高管也纷纷离职。据中泰证券统计,2018年以来,A股上市公司目前已有超过8000名董事高管离任

  另一方面,A股持续走低之际远在大洋彼岸的美股却创下了史上最长牛市的记录。8月22号,美股引来了历史上的一个新记录--3453天的牛市。而在此之前,美国最长牛市的纪录是1990年~2000年创下的,长达113个月,共计3452天

  没有对比就没有伤害,美国股市牛了将近10年,而我国股市却是牛短熊长,下一轮牛市还遥遥无期,让股民们望穿秋水

  其实,它与中国的实体经济关联性不大。如果说股市是实体经济的晴雨表,那么这几年中国经济增长远高美国的经济增长,中国实体经济繁荣远胜于美国经济繁荣。可以说,这种现象的核心问题,还是中国投资者对中国股市的信心不足。一般来说,投资品的价格完全是由投资的预期来决定。特别是如股市这类更为高级的市场,市场的预期更是对股市价格起到决定性的作用

  投资者为何对中国股市没有信心?首先,如何识别一家上市公司未来走向,只有投资者看好上市公司未来走势,其股票价格才会上升。而如何才能判断上市公司的未来走呢?最为重要的就得让市场信息公开透明,让上市公司的信息披露公开透明、及时正确。如果许多市场信息操纵性的发布,如果不少信息不公开透明,那么投资者根本就无法判断市场之走势。在这种情况下,要让投资者看好股市未来几乎是不可能的

  其次,2008年以前,欧美的各类金融公司,无论是银行还是证券公司保险公司等,是当时市场最赚钱的公司,其盈利水平最好。但2008年美国金融危机之后,欧美国家推出一系列的严厉的监管政策,让这些金融类公司的利润水平全面下降,而当前欧美最赚钱的公司是实体经济中各类公司,如苹果公司等。但是,就目前中国的情况来看,金融类公司,无论是银行还是保险公司,是最为赚钱的公司。比如,2016年中国A股上市银行的总利润占整个上市公司的利润45%以上。2017年的情况比这还严重。而目前中国A股上市公司达3500家。银行上市公司占比不到百分之一,其利润则达45%以上,以及国内上市银行的股价多数都在净值以下,这种情况完全是现在的制度使然。因为投资者都知道,国内银行的盈利水平高,并非其经营努力的结果,而是政府政策安排,政府的政策性资源注入的结果

  可以说,这种现象的严重性不仅在于全面拉低了国内股市的价格水平,更是意味着央行向市场注入的大量流动性,并没有真正地推动实体经济发展,而更多的在金融体系内循环。更为严重的是,当市场看到金融是如何盈利甚至于暴利时,这不仅让企业及家庭都会采取更为激进的方式进行信用过度扩张,而且地方政府更是迫切地如何过度的信用扩张。▓过度信用扩张已经成了中国的一个常态。而最近各地方政府纷纷所谓的金融人才吸收政府部门就是一个明显的例子

  因为,当前这一代金融政策的制定者和金融从业人士多以受这套金融理论严格训练,多以被这套“精巧的”金融理论所捕获。所以,对于当前金融政策的制定者及金融业的从业人员来说,金融业作为一种“拜物教”,不仅能够提升财富水平,也能推动经济增长,从而过度地使用现有的金融市场及各种金融工具成了常态,而且他们还认为通过金融量化的风险管理模型能够实现最优化的政策选择,即把金融风险调整到可控的范围内。在他们那里,金融风险总是是可控的。尤其是像中国这种由计划经济向市场经济转轨的发展起来的金融市场,这样现象更是明显和严重。如果金融体系过度使用,如果更多的资金在其体系内循环,▓那么中国股市要得以发展当然是不可能的

  第三,对于成熟的现代股市来说,其同样是对信用的风险定价。但股市所需要的信用比其他金融市场及投资产品要求更高,所以现代股市肯定是一个十分为市场化开放的市场,这样才能生发出非人格化的信用及相应的法律及司法体系。但是中国股市转轨已经近30年,其非人格化的股市信用一直没有生成,政府对股市担保及隐性担保迟迟无法退出市场。在这种情况下,政府对市场过度参与必不可少。在这样情况下,股市的投机炒作一定会盛行。可以说,中国股市如何不加快市场化改革,要建立起市场信心并非易事

  第四,正因为政府对股市主导过多,政府也希望股市走向繁荣发展之路。但是政府对股市主导是否与实现市场相吻合是相当困难的。比如,今年上半年,当国内政府看到美国股市主要是由于科技股(或独角兽企业)引领一直向好、当看国内有香港的科技上市公司独领风骚时,也希望模仿这种模式来发展中国股市。但是实际上无论是国内科技公司还是股市环境与美国是完全不同的。如果简单的模仿肯定会让国内股市雪上加霜。比如小米公司到香港上市,其上市100天,市值下跌2300亿元。还有,近几个腾讯的股价也下跌了40%。如果当时国内股市对这种模仿成功,国内投资者肯定会遭受巨大的损失

  可以看到,当前中国股市的问题就是投资者对市场没有信心,而投资者对市场信心不足,关键就在于中国股市的市场化程度低,在于非人格化的信用没有建立起来,没有非人格化的信用,中国股市难以成熟

  站在投资者的角度思考,今年的A股市场,投资难度更大、赚钱效应更低了。实际上,就今年以来,A股市场的表现并不如人意,且在跌破熔断底之后,市场仍存在刷新调整新低的趋势,▓市场投资信心也降至了冰点

  实际上,对于A股市场的低迷表现,既有外部因素的影响,也有内部因素的冲击,而从整体上分析,今年以来A股市场的投资环境也是颇显复杂与艰辛的

  从外部环境分析,在强势美元以及高油价持续演绎的背景下,加上美联储接连加息的压力,对新兴市场构成了不少的冲击影响。实际上,对于以A股、港股为代表的新兴市场,今年以来同样受到不少的冲击压力,且时刻考验着市场自身的风险承受能力

  至于内部因素,则多离不开去杠杆化的压力,而面对A股上市公司“无股不押”的现状,股市接连的非理性下行实际上也深刻考验着质押率偏高的上市公司发展命运。与此同时,这也是对以往采取激进策略参与股权质押等杠杆工具的上市公司敲响了警钟

  事实上,对于今年以来的股市下行,其下跌幅度与力度已经出乎了市场的预期。至于不少参与股权质押的上市公司,也先后面临股权质押预警风险乃至平仓风险的考验。但,在实际情况下,却存在部分上市公司大股东无力补充质押物、无力补充保证金的情况,而在股市进一步下行的过程中,无疑深刻影响到上市公司大股东的控股权与话语权,并对上市公司的正常经营以及发展战略带来不少的负面影响

  今年,注定是不平凡的年份,但随着股市风险的加速释放,A股市场的春天也在不远之处。正如证监会主席所言,A股春天已经不远了

  不过,虽然A股春天已经不远了,但目前仍与股市春天有着些许的距离,而此时此刻的A股市场,更像是黎明前的黑暗。因此,对于市场而言,要想加快迎接春天的到来,仍需要做好充分的准备

  其中,在低迷的市场环境下,▓为了起到稳定市场的目的,真正意义上的平准基金也要加快筹备,而此时此刻也是促进平准基金落地的最佳契机。不过,对于平准基金的设计,一方面需要与市场自身的市值规模相匹配,平准基金的体量规模不宜过低,只有足够的体量才能够起到稳定市场作用;另一方面则是需要注重平准基金设计规范性,如非盈利性、交易透明性以及信息披露对称性等特征,而平准基金设计的目的,还是在于稳定市场的影响,并尽快把市场引导至合理的运行轨道之中

  再者,需要对上市公司的减持套现问题给予更严格的规范。时下,虽然有减持新规升级版的保驾护航,但在实际情况下,却仍然存在部分大股东变相减持的情况,更有甚者借助股权质押强行平仓的契机变相减持,进而对股票价格乃至整个股票市场构成不良的影响。对此,需要更明确、更细化减持规则的内容,堵住变相减持、违规减持的通道,并尽可能大幅提升市场违规成本,降低变相减持的可操作空间

  此外,在必要时刻,仍需要考虑到股市减税减负的问题。实际上,对于股票市场实质性的减税减负,尤其是对印花税、股息红利税的减税减负,还是利于股票市场的加快回暖,同时通过减少投资者的投资成本,为投资者带来实实在在的投资福利。或许,在非理性的市场环境下,减税减负还是可以起到加快市场稳定的效果

  需要注意的是,在当前IPO发行常态化的背景环境下,IPO堰塞湖泄洪任务固然重要,但仍需要充分考虑市场自身的承受能力。时下,▓虽然A股距离春天已经不远了,但稳定还是首要任务,只有做好充分的准备以及提升自身的风险防御能力,才能够加快迎接A股春天的到来

  蘑菇管理是许多组织对待初出茅庐者的一种管理方法,初学者被置于阴暗的角落(不受重视的部门,▓或打杂跑腿的工作),浇上一头大粪(无端的批评、指责、代人受过),任其自生自灭(得不到必要的指导和提携)

  股市里的蘑菇管理:看股票的涨跌周期大致可以分为:初跌段,主跌段,末跌段;初升段,主升段,末升段,循环往复。其中,末跌段与初升段是重叠的;末升段与初跌段也是重叠的。在末升段和初跌段,一直到主跌段,你对待股票的管理就该运用股票的蘑菇管理。扔弃后把它遗忘,给它浇上一头大粪。而在末跌段和初升段,策略正好相反,买进以后耐心持有,等待大粪里长出蘑菇。(评注:这个故事给我的启发式,在股市里要善于寻找那些被兜头浇了大粪的蘑菇-------被坏信息包围、而质地优秀的上市公司)

  一个游戏无论几个人来玩,总有输家和赢家,▓赢家所赢的都是输家所输的,所以无论输赢多少,正负相抵,最后游戏的总和都为零,这就是零和游戏。零和游戏之所以受人关注,是因为人们在社会生活中处处都能找到与零和游戏雷同或类似的现象

  零和游戏与股市:中国股市由于长期持有取得的盈利不敌银行利息和交易手续费,所以股市是一个标准的零和游戏。因此你买卖A股的绝大多数的股票,千万别把它当成邮票,股市里取得收益的关键诀窍和策略,就在于你是否掌握做足中线的波段的操作

  《新约o马太福音》中有这样一个故事,一个国王远行前,交给三个仆人每人一锭银子,吩咐他们:“你们去做生意,等我回来时,再来见我。”国王回来时,第一个仆人说:“主人,你交给我的一锭银子,我已赚了10锭。”于是国王奖励了他10座城邑。第二个仆人报告说:“主人,你给我的一锭银子,我已赚了5锭。”于是国王便奖励了他5座城邑。第三个仆人报告说:“主人,你给我的一锭银子,我一直包在手巾里存着,我怕丢失,一直没有拿出来。”于是国王命令将第三个仆人的那锭银子赏给第一个仆人,并且说:“凡是少的,就连他所有的,也要夺过来。凡是多的,还要给他,叫他多多益善。”这就是马太效应,它反映了当今社会中存在的一个普遍现象,即“赢家通吃”

  对企业经营发展而言,马太效应告诉我们,要想在某个领域保持优势,就必须在此领域迅速做大。当你成为某个领域的领头羊时,即便投资回报率相同,你也能更轻易地获得比弱小的同行更大的收益。而若没有实力迅速在某个领域做大,就要不停地寻找新的发展领域,才能保证获得较好的回报

  马太效应在股市尤为明显:会赚钱的上市公司更加会赚钱;会赚钱的股民也更加会赚钱;所以你买股票就得选会赚钱的公司买;你抄股就得跟着会赚钱会看盘的高手学习怎么炒;绝对不能跟着不会看盘,文章就算都是精华,预测大盘几乎没有说对过的网虫,或者跟着股评家瞎炒



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